2019年注定是不平凡的一年。這一年，是新中國成立70周年，也是全面建成小康社會的關鍵之年；這一年，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨內憂外患，國內外各種困難和挑戰(zhàn)明顯增多、經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大。
也正是在這一年，全國掀起了新一輪的鼓勵民營經(jīng)濟發(fā)展的熱潮，解決民營企業(yè)發(fā)展問題被提升到了新的高度。
我們一起來感受一下這股熱潮的“溫度”。
一、“暖空氣”助力民營企業(yè)
今年2月份，在中共中央辦公廳 國務院辦公廳印發(fā)的《關于加強金融服務民營企業(yè)的若干意見》中明確指出：要加大金融政策支持力度，著力提升對民營企業(yè)金融服務的針對性和有效性。一股“暖空氣”撲面而來。
資金是民營企業(yè)的血液，金融系統(tǒng)作為“供血”部門則首先要保證“供血量”充足：
截至目前，全年央行共進行了三次降準，其中包括兩次全面降準和兩次定向降準，共釋放長期資金2.68萬億元，其中，兩次定向降準分別瞄準了農(nóng)商行和城商行，釋放資金3800億元；
同時，央行開展了三次定向中期借貸便利（TMLF）操作，以3.15%的優(yōu)惠利率為金融機構支持民營企業(yè)提供長期穩(wěn)定資金來源；
另外，央行還創(chuàng)設了央行票據(jù)互換工具（CBS）以支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本；
……
民營經(jīng)濟發(fā)展有了一個血量充足的“血庫”，接下來，就要看看這些“血液”如何輸送到企業(yè)去，也就是如何解決為民營企業(yè)“輸血”的“最后一公里”的問題。
今年以來，央行及政府多措并舉，出臺多項政策助力解決民營企業(yè)“融資難、融資貴”問題：
通過簽批永續(xù)債發(fā)行，降低優(yōu)先股、可轉債等準入門檻等方式支持商業(yè)銀行多渠道補充資本金；
拓寬民營企業(yè)融資渠道，疏通貨幣政策傳導機制、建立債券、股權融資支持工具；
建立中小銀行較低存款準備金率的政策框架，并通過政府性融資擔保降低民營企業(yè)融資成本；
完善政策、建立合理定價機制，實現(xiàn)債轉股法制化，積極吸引社會力量參與市場化債轉股；
深化利率市場化改革以及大力開展企業(yè)的減稅降費工作；
……
這股為民營經(jīng)濟“輸血造橋”的“暖空氣”似乎要帶領民營企業(yè)走出“寒冬”了，但也有人并不樂觀：民營經(jīng)濟的“冬天”還遠沒有結束！
二、民營經(jīng)濟的“凜冬”
大力推動民營企業(yè)發(fā)展的熱潮讓民營經(jīng)濟短暫“升溫”，但實際上，這股“暖空氣”并沒有減少民營經(jīng)濟的“寒意”，“數(shù)九寒冬”才剛剛開始。
1、“輸血量”不及缺口量
到目前為止，年內民營企業(yè)首發(fā)和再融資規(guī)模超過4800億元，較去年同期增長超11.8%。但是這對于貢獻了60%以上GDP的民營企業(yè)來說顯得杯水車薪，根據(jù)2018年世界銀行的調查數(shù)據(jù)，我國中小微企業(yè)潛在融資需求達4.4萬億美元，而融資供給僅2.5萬億美元，面對如此大的融資缺口，民營中小微企業(yè)的發(fā)展之路走得十分艱辛。
2、“輸血”渠道的體制性約束
說到給民營企業(yè)“輸血”的“最后一公里”的問題，我院之前的多篇文章中均有分析到，即資本約束、監(jiān)管指標約束、商業(yè)銀行內部風控約束、問責機制約束等四個非貨幣政策因素以及金融體系缺乏專職服務于中小微企業(yè)金融機構而導致的結構性缺失，這些體制性問題不解決，民營企業(yè)發(fā)展的“梗阻”情況便難以好轉。
3、民企有風險，“輸血”需謹慎
其實，民營經(jīng)濟的重要性在每個人的心中都有一桿稱，但是宏觀經(jīng)濟是一整盤棋，走的每一步都需要考量實際問題的整體布局，相較于重要的民營經(jīng)濟來說，防范金融風險迫在眉睫。而民營企業(yè)因其自身的不足和缺陷，天生就帶著更多的風險，再加上國內經(jīng)濟下行轉軌、外部環(huán)境不穩(wěn)定等多方壓力，使得央行及政府相機抉擇的難度大大增加，也就限制了這股“暖空氣”的效用。
三、提振信心，未來可期
12月22日，《中共中央國務院關于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》全文發(fā)布，進一步加大了對民營企業(yè)改革發(fā)展的支持力度，相信各部門“幾家抬一下”能夠讓民營企業(yè)的融資環(huán)境和經(jīng)營環(huán)境在未來得到明顯改善。
與此同時，作者認為，針對以上問題我們仍有很大的努力空間。
1、拿捏好防風險與“供血”之間的度
當前，防范金融風險是重中之重，但是，并不能因此忽略民營經(jīng)濟的發(fā)展需要，要拿捏好二者之間的度。定向降準、定向中期借貸便利（TMLF）等結構性貨幣政策工具是針對性解決民營企業(yè)融資問題的有效工具，在嚴防金融風險的同時應利用好、發(fā)揮好其積極作用，同時，積極開展針對民營經(jīng)濟發(fā)展的政策創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新。
2、打破約束，疏通“供血管道”
首先，要打破前文提到的四個約束：其一，大力改善資本約束，拓寬中小金融機構補充資本的渠道；其二，放松監(jiān)管指標的約束，在風險防控中加大對中小微企業(yè)的支持力度，提高其不良貸款率的容忍度；其三，優(yōu)化商業(yè)銀行內部風控約束，運用大數(shù)據(jù)風控模型，完善客戶信用體系建設，建立多維度、多層次的風控體系；其四，創(chuàng)新問責機制的約束，正向激勵與反向約束雙管齊下，健全銀行“敢貸、愿貸、能貸”的考核激勵機制。
其次，設立專職服務于中小微企業(yè)的金融機構，同時，通過銀保監(jiān)會的統(tǒng)籌監(jiān)管，由國有擔保集團行使“再擔?！保膭畹胤絿衅髽I(yè)參股擔保業(yè)，以重塑民間擔保業(yè)，進一步為民營企業(yè)打通“輸血管道”。
3、鼓勵民企“強身健體”
打鐵還需自身硬。推動民營經(jīng)濟發(fā)展，不僅需要央行及政府為民企發(fā)展建立一個有利環(huán)境，更需要鼓勵民營企業(yè)加強自身建設，以迎接更多的機會與挑戰(zhàn)。當前，民營企業(yè)應該下定決心“強身健體”，緊盯國家及各地區(qū)政府政策規(guī)劃布局，精選主業(yè)，大力創(chuàng)新，不斷提升企業(yè)盈利能力，以吸引資金及優(yōu)質資源。
參考資料：
1、《央行供血很充足，民企的血管依然很干涸》. 沙里淘金財經(jīng)觀察. 2019.1.21.
2、《疊加與漲落：當前我國的經(jīng)濟形勢分析》. 沙里淘金財政觀察. 2019.6.3.
3、《中國擔保業(yè)的“死灰”必須“復燃”》. 沙里淘金財經(jīng)觀察. 2019.7.18.
4、《七次降準，4.3萬億到哪里去了？》. 沙里淘金財經(jīng)觀察. 2019.9.29.
來源：鑫融基·金融研究院
