中國經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)播01月23日北京電（記者姚飛）美國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎將要熄火？美聯(lián)儲最重視的數(shù)據(jù)之一看似光鮮，實(shí)則不然，還隱藏了多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)！

人們普遍認(rèn)為，消費(fèi)是拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一駕馬車，就算制造業(yè)表現(xiàn)疲軟，美國強(qiáng)勁的消費(fèi)情況仍然足以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這一樂觀預(yù)期推高了市場對美國企業(yè)第四季度財(cái)報(bào)的回報(bào)率預(yù)期。

上周公布的美國1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值從12月份的7個(gè)月高點(diǎn)99.3小幅回落至99.1，但依然高企，顯示人們對消費(fèi)前景十分樂觀。

盡管如此，經(jīng)濟(jì)周期研究所（ECRI）分析師發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)數(shù)據(jù)和多年平均水平相比呈現(xiàn)減弱的趨勢，就連剛剛結(jié)束的傳統(tǒng)消費(fèi)季中，消費(fèi)數(shù)據(jù)也未顯示出強(qiáng)勁的信號。

11月份零售銷售月率同比下降至六個(gè)月低點(diǎn)，為1.25%，低于兩年前的平均值3.75%。12月確實(shí)同比出現(xiàn)了大幅反彈，但這主要是由于標(biāo)的數(shù)據(jù)的疲軟——2018年12月零售銷售暴跌。

事實(shí)上，我們還可以從就業(yè)數(shù)據(jù)來窺探美國消費(fèi)現(xiàn)狀——眾所周知，收入是消費(fèi)的前提和基礎(chǔ)。分析師發(fā)現(xiàn)，盡管近期非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)有所回暖，失業(yè)率也維持在低位，但是就業(yè)同比增長人數(shù)已降至2.25年來的最低水平。不僅如此，每周工時(shí)的增長錄得近10年以來的低位，從去年同期的略高于2%降至12月的0.9%。

更糟糕的是，在過去一年的時(shí)間里，總薪資的下降速度甚至比工時(shí)數(shù)的增長速度還要快，從5.5%附近降至3.8%——結(jié)果是，平均時(shí)薪的同比增長（總工資與總工作時(shí)數(shù)之比）從1.6%降至1.1%，這一情況堪憂。

零對沖分析師指出，收入并沒有按比例增長，這實(shí)際上傳達(dá)出一個(gè)更大的隱憂——消費(fèi)者只能依靠新債務(wù)來支撐支出。據(jù)目前可得的最新聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，美國消費(fèi)債務(wù)總量11月再度刷新歷史紀(jì)錄，當(dāng)月增長125億美元，至41760億美元。自2012年以來，農(nóng)業(yè)債務(wù)已超過4000億美元，增長近40%。

盡管美聯(lián)儲寬松政策下的較低利率一定程度上減輕了消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)，但是過去五年來，美國平均信用卡利率無可避免攀升，在2019年飆升了15%以上。低利率令借貸消費(fèi)的行為變得更加普遍，也加大了消費(fèi)者對美聯(lián)儲利率的敏感程度，一旦加息，美國可能將會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模拖欠違約的現(xiàn)象。

另一個(gè)威脅是，消費(fèi)的疲軟可能導(dǎo)致股市最重要的支撐——股票回購規(guī)模迅速下降。事實(shí)上，我們可以發(fā)現(xiàn)，近幾個(gè)月來，股票的回購規(guī)模已經(jīng)在下降。

分析師指出，股市依然一路高歌的背后推手是美聯(lián)儲的“放水”行動(dòng)，一旦美聯(lián)儲流動(dòng)性萎縮，回購規(guī)模將會(huì)繼續(xù)下降，制造業(yè)的衰退將傳導(dǎo)至消費(fèi)層面，20多年前的悲劇或?qū)?huì)重演。

而吊詭的是，當(dāng)前美股的走勢幾乎完全復(fù)制了20世紀(jì)末互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的走勢．．．．．．