作者：蘭格鋼鐵經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師 陳克新

當(dāng)下時(shí)疫，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了很大壓力。為了防患可能出現(xiàn)的“最糟糕”情況，實(shí)現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，預(yù)計(jì)決策層逆周期調(diào)節(jié)力度將會(huì)較大超出預(yù)期，由此產(chǎn)生全年鋼材市場重大影響。因此，研究分析“戰(zhàn)疫情”之下的宏觀政策走向，對(duì)于準(zhǔn)確把握鋼材市場形勢，科學(xué)生產(chǎn)經(jīng)營決策，具有重要意義。

整體來看，疫情持續(xù)時(shí)間長短，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)產(chǎn)生程度不同影響。如果疫情能夠在一季度內(nèi)結(jié)束，尤其是在2月末出現(xiàn)明顯消散，對(duì)于經(jīng)濟(jì)影響就不會(huì)太大，經(jīng)濟(jì)生活將迅速回歸正軌，樂觀一點(diǎn)，還會(huì)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。如果疫情短時(shí)期內(nèi)不能結(jié)束，持續(xù)到二季度甚至更長時(shí)間，中國經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)將會(huì)遭遇長遠(yuǎn)性重大負(fù)面性影響，將如專家所言，即所謂“傷筋動(dòng)骨”。這種情況下，包括鋼材需求在內(nèi)的整體商品需求都不容樂觀。

為了防患第二種局面的出現(xiàn)，決策層在打好“戰(zhàn)疫”的同時(shí)，一定會(huì)在“逆周期”調(diào)節(jié)方面做足文章，甚至?xí)心撤N程度的“矯枉過正”，以便留有余地，對(duì)沖未曾預(yù)料的不確定性沖擊。由此預(yù)計(jì)，今后的逆周期調(diào)節(jié)力度將明顯超出預(yù)期，其對(duì)中國鋼材市場的影響將不言而喻。

一、財(cái)政政策更加積極

本來，為了化解先前貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下行壓力，決策層已經(jīng)實(shí)施了較為積極的財(cái)政政策。而目前及今后的“戰(zhàn)疫情”額外需要，將使得中國財(cái)政政策更為積極。預(yù)計(jì)主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：

1．?dāng)U大財(cái)政支出。如擴(kuò)大抗擊時(shí)疫方面的衛(wèi)生醫(yī)療開支；擴(kuò)大基建方面財(cái)政資金支持；擴(kuò)大復(fù)工和一些困難企業(yè)的補(bǔ)助開支等多方面的開支；擴(kuò)大穩(wěn)就業(yè)的補(bǔ)助與降負(fù)開支等。預(yù)計(jì)各級(jí)政府這些方面的開支將大幅增加，包括有可能發(fā)行數(shù)量巨大的專項(xiàng)債券。這方面的開支數(shù)額巨大，可能會(huì)超萬億元，最終形成直接或間接的社會(huì)購買需求。比如專家提議今年特別國債的發(fā)行數(shù)量要不少于1萬億元

2．進(jìn)一步減稅減費(fèi)。最近有些專家已經(jīng)給出這方面的多項(xiàng)建議，比如高速公路免費(fèi)、減免一些企業(yè)營業(yè)稅、增值稅、保險(xiǎn)費(fèi)、公積金、房租等。預(yù)計(jì)這些建議會(huì)得到程度不同的采納。

3．提高財(cái)政赤字率。在擴(kuò)大開支的同時(shí)，稅費(fèi)相對(duì)減少，其財(cái)政資金缺口如何解決？一個(gè)重要途徑是提高財(cái)政赤字率。有權(quán)威機(jī)構(gòu)建議2020年中國財(cái)政赤字率可以提高至3.5%。如果財(cái)政赤字率提高至3.5%，財(cái)政部門可以獲得7000億元額外資金。當(dāng)然，在籌措資金方面，還有上面所會(huì)提到的增發(fā)專項(xiàng)債券。

上述一些措施，有些雖然還只是建議階段，但估計(jì)會(huì)有程度不同的采納，相繼成為政策，下發(fā)各地具體實(shí)施。

二、貨幣政策進(jìn)一步寬松

應(yīng)該說，過去一年來中國貨幣政策是趨向?qū)捤傻模饕憩F(xiàn)之一在于存款準(zhǔn)備金率的不斷下調(diào)，由此不斷釋放出巨額資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年末，全國廣義貨幣M2同比增長8.7%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長10.7%，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速略高于GDP名義增速，全國工商企業(yè)融資條件有較大改善。

今年爆發(fā)“新冠”疫情后，為了向市場注入流動(dòng)性，舒緩企業(yè)資金困難，遏制經(jīng)濟(jì)下行勢頭，2月份的半個(gè)月內(nèi)，人民銀行僅通過公開市場操作就投放了3萬億元的流動(dòng)性，由此引發(fā)了實(shí)際利率的下降。據(jù)有關(guān)資料，目前（今年2月中旬）中國十年期的國債收益率自今年初以來已經(jīng)下跌了20多個(gè)基點(diǎn)，跌至2.87%。有關(guān)專家預(yù)計(jì)，今后幾個(gè)月內(nèi)，中期借貸便利（MLF）利率將會(huì)總計(jì)會(huì)下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

鑒于現(xiàn)今中國五年期國債的收益率高出美國同類債券100多個(gè)基點(diǎn)，更高出同期零收益率或負(fù)值的德國和日本國債，所以這方面還有較大的操作空間。預(yù)計(jì)上半年內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存款基準(zhǔn)利率將會(huì)向下進(jìn)行調(diào)整，也就是說，今后存在貸款利率全面下降的可能。

三、全力推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)

今年全國經(jīng)濟(jì)局勢如何？除了取決于疫情時(shí)間長短，還在于疫情緩解之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度與力度。因此，各級(jí)政府分類指導(dǎo)，有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，勢必成為今后宏觀政策的重要內(nèi)容。一段時(shí)間以來，在有關(guān)部門促進(jìn)下，中央企業(yè)所屬4.8萬戶子企業(yè)，復(fù)工率為86.4%，其中生產(chǎn)及對(duì)外經(jīng)營性子企業(yè)2萬余戶，復(fù)工率為88.4%。預(yù)計(jì)今后復(fù)工復(fù)產(chǎn)將全面展開，速度與力度進(jìn)一步提升。受其影響，全國鋼材的需求旺季也會(huì)隨之到來。

由此可見，在決策層逆周期調(diào)節(jié)超預(yù)期的推動(dòng)下，2020年中國鋼材市場供需兩側(cè)繼續(xù)擴(kuò)容的基本面沒有改變，整體形勢謹(jǐn)慎樂觀的基本面沒有改變，甚至還有增強(qiáng)。預(yù)計(jì)今年內(nèi)螺紋鋼(3493, 23.00, 0.66%)主力合約圍繞3600元/噸中間價(jià)位寬幅震蕩，依然不具有持續(xù)性單邊行情。