原標(biāo)題：三大運(yùn)營商將被迫從美股退市，元旦后實(shí)施？受訪人士：事情挺大！三大巨頭這樣回應(yīng)……

當(dāng)?shù)貢r間2020年12月31日，紐交所宣布，將對中國移動有限公司、中國電信股份有限公司、中國聯(lián)通(4.460, 0.01, 0.22%)（香港）有限公司進(jìn)行退市處理，三家公司將在1月7日至1月11日期間退市。此事的背景源自于去年11月特朗普政府宣布的一項(xiàng)行政命令。

1月1日，e公司記者向三家運(yùn)營商人士詢問了對于從美股退市一事的表態(tài)。運(yùn)營商人士均向記者表示，目前暫無官方回應(yīng)。其中一位受訪人士透露，“我們也在請示領(lǐng)導(dǎo)，事情挺大?！?/p>

中信證券(29.400, 0.90, 3.16%)5G首席分析師梁程加在接受e公司記者采訪時指出，這次事件針對的主要是三家運(yùn)營商的ADR（美國存托憑證），符合此前市場預(yù)期?！癆DR退市后，運(yùn)營商是否有可能回A等動向值得關(guān)注。目前，運(yùn)營商股價一直在消化這個消息，再跌的話，港股機(jī)會更大?！?/p>

三大運(yùn)營商將被迫從美股退市

去年11月12日，特朗普政府突然公布一項(xiàng)行政命令，禁止美國投資者對中國軍方擁有或控制的企業(yè)進(jìn)行投資。彼時的報(bào)道顯示，該規(guī)定可能會影響到包括中國電信、中國移動、?？低?48.510, 1.56, 3.32%)等31家中國企業(yè)。

據(jù)悉，此舉旨在阻止美國投資公司、養(yǎng)老基金和其他機(jī)構(gòu)買賣這些中國企業(yè)的股票，這些中國企業(yè)在2020年早些時候被美國國防部認(rèn)定為受中國軍方支持。彼時的消息顯示，這項(xiàng)行政命令將于2021年1月11日生效。

就在行政命令生效前夕，當(dāng)?shù)貢r間2020年12月31日，紐交所宣布，將對中國移動有限公司、中國電信股份有限公司、中國聯(lián)通（香港）有限公司進(jìn)行退市處理。根據(jù)交易所的聲明，三家公司將在1月7日至1月11日期間退市。

基于龐大的用戶規(guī)模與業(yè)務(wù)體量，三大運(yùn)營商在國內(nèi)、國際通信行業(yè)都有著舉足輕重的地位。2020年初，英國品牌評價機(jī)構(gòu)公布的《Telecoms 150 2020》年度匯報(bào)顯示，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通分列全球運(yùn)營商第三、第七與第十四位。

三大運(yùn)營商即將被迫從美股退市的消息出來后，市場頗為震動。對此，e公司記者第一時間聯(lián)系了三大運(yùn)營商人士，不過受訪人士均反饋稱，目前暫時沒有官方回應(yīng)。其中一位受訪人士則透露，“我們也在請示領(lǐng)導(dǎo)，事情挺大。”

值得一提的是，在去年11月行政命令剛剛公布的時候，曾有運(yùn)營商人士向記者吐槽稱，“行政命令針對的是‘中國軍方擁有或控制的企業(yè)’，僅就這一點(diǎn)而言，我們也不沾邊啊。”

中信證券5G首席分析師梁程加在接受e公司記者采訪時指出，（紐交所最新的聲明）符合之前特朗普行政令的口徑，也就是1月11日之后不許交易?！叭筮\(yùn)營商除了主要在港股上市以外，在美股還有ADR，這次針對的也主要是ADR，符合預(yù)期。”

2000年前后，三大運(yùn)營商先后登陸資本市場，除了在港交所發(fā)行普通股以外，三家運(yùn)營商還通過在美股發(fā)行ADR，實(shí)現(xiàn)了在美上市。

三大運(yùn)營商被迫在美退市后，已發(fā)行的ADR如何處置也是一個問題。梁程加認(rèn)為，后續(xù)估計(jì)運(yùn)營商需要進(jìn)行回購，“當(dāng)然，也可能采取私有化的方式，發(fā)起私有化需要美股活躍交易量低于一定比例?！?/p>

梁程加認(rèn)為，ADR退市后，運(yùn)營商是否有可能回A等動向值得關(guān)注，不過，他也強(qiáng)調(diào)說，回A等方式目前還只是猜測。

運(yùn)營商有望迎來業(yè)績、股價拐點(diǎn)

記者注意到，在特朗普行政命令公布后，在美股上市的三大運(yùn)營商股價出現(xiàn)了一輪大跌。中國移動、中國電信、中國聯(lián)通在美存托憑證的最新收盤價分別為28.54美元/ADR、27.55美元/ADR、5.68美元/ADR，分別較去年11月11日的收盤價下跌了17.2%、24.1%和20.45%。

三大運(yùn)營商美股走勢

與在美存托憑證的價格趨勢一致，三家運(yùn)營商在港交所上市的普通股股價同樣是一路直下。中國移動、中國電信、中國聯(lián)通在港股的最新收盤價較去年11月11日的收盤價分別下跌了18.07%、24.56%、19.82%。

梁程加告訴記者，從去年11月12日以來到現(xiàn)在，三家運(yùn)營商的股價變化反映出市場一直在消化行政命令的影響，他還指出，如果股價進(jìn)一步下跌的話，三家運(yùn)營商港股的投資機(jī)會可能會更大。

實(shí)際上，近期資本市場對于運(yùn)營商的關(guān)注度開始提升，不少機(jī)構(gòu)關(guān)注到運(yùn)營商的股價與估值已經(jīng)處在歷史地位，并提出運(yùn)營商是否已經(jīng)迎來投資拐點(diǎn)的論斷。

中信證券在最近的報(bào)告中就指出，運(yùn)營商板塊在基本面反轉(zhuǎn)情況下存在非常明顯的低估。以中國移動港股為例，股價與估值均已接近2008年金融危機(jī)以來的最低點(diǎn)，同時也較大幅度低于公司股權(quán)激勵行權(quán)價55港元。

中信證券指出，疫情以來，中國運(yùn)營商利潤增速領(lǐng)跑全球，然而估值遠(yuǎn)低于歷史中樞和全球平均水平。中信證券認(rèn)為，這是美國對中國公司的投資禁令下出現(xiàn)的極端情況，與基本面存在明顯背離。在國內(nèi)運(yùn)營商價格戰(zhàn)停止/格局優(yōu)化、電信收入數(shù)據(jù)向上、ARPU值反轉(zhuǎn)的良好基本面數(shù)據(jù)支撐下，三大運(yùn)營商價值理應(yīng)得到重估。

從記者的觀察來看，最近兩年，三大運(yùn)營商轉(zhuǎn)型力度較大，且方向較為一致，云服務(wù)與股權(quán)投資是核心亮點(diǎn)。云服務(wù)方面，中國電信的天翼云在運(yùn)營商提供的云服務(wù)里一直較為領(lǐng)先，中國移動也提出移動云要在三年內(nèi)進(jìn)入第一陣營的目標(biāo)。股權(quán)投資方面，運(yùn)營商賬上有大量現(xiàn)金，為開展大規(guī)模股權(quán)投資創(chuàng)造了條件。

另外，三大運(yùn)營商的移動業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入5G時代，面向C端客戶的無序競爭已經(jīng)緩解，ARPU值企穩(wěn)回升；面向B端客戶的行業(yè)應(yīng)用也已經(jīng)逐步展開，待商業(yè)模式打通后，很有可能為運(yùn)營商貢獻(xiàn)新的收入、利潤增量。

值得一提的是，近日，三大運(yùn)營商均召開了年度工作會議。

中國移動董事長楊杰表示，2021年，中國移動要加快建設(shè)信息“高速”，打造品質(zhì)一流新型基礎(chǔ)設(shè)施，大力構(gòu)建以5G為中心的數(shù)字化、智能化融合基礎(chǔ)設(shè)施；要創(chuàng)新運(yùn)營信息“高鐵”，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造新需求推動新發(fā)展，深化CHBN全向發(fā)力、融合發(fā)展。

中國電信董事長柯瑞文重點(diǎn)分析了企業(yè)當(dāng)前面臨的形勢，描繪中國電信“十四五”發(fā)展藍(lán)圖，深入闡述云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，對做好2021年重點(diǎn)工作提出了明確要求。會上重點(diǎn)闡述了云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，并強(qiáng)調(diào)2021年是中國電信全面實(shí)施云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略、開創(chuàng)新局面的關(guān)鍵之年。

中國聯(lián)通董事長王曉初在分析形勢的基礎(chǔ)上，對新一年的工作任務(wù)進(jìn)行了部署。會議提出，2021年，中國聯(lián)通要著眼全面塑造“五高”發(fā)展新優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長、發(fā)展質(zhì)量全面提高、服務(wù)水平持續(xù)提升三大經(jīng)營目標(biāo)。