我國首個活體交割的期貨品種——生豬期貨還有不到24個小時就將正式在大連商品交易所亮相。從近期的交流中發(fā)現(xiàn)，生豬期貨的掛牌價究竟是多少，成為不少機構(gòu)在制定短期交易策略時的重要關注點。但整體來看，隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能的恢復，分析人士認為，2021年豬價整體偏于下行，但相較正常年份，仍對2021年的豬價整體看好。
供應和季節(jié)性需求推動近期豬價肉價走高
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心和卓創(chuàng)資訊的聯(lián)合監(jiān)測數(shù)據(jù)，從2020年11月下旬開始，國內(nèi)豬肉價格回升勢頭更加明顯。截至2020年的最后一周，16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價格總指數(shù)的周平均值為每公斤45.37元，基本為2020年內(nèi)的最高水平。
瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數(shù)運行走勢
圖片來源：中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)
不過，從機構(gòu)分析來看，這一階段豬肉價格的上漲仍舊與季節(jié)性的基本面因素相關。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心在周報中指出，年末臨近，規(guī)模養(yǎng)殖場和養(yǎng)殖戶生豬出欄體重降低，出欄積極性不高。同時，全國多地降雪，高速封閉或限行，阻礙生豬調(diào)運，供應減量支撐生豬價格上漲，帶動豬肉價格跟漲。
長江證券陳佳、李秋燕在報告中也指出，年底豬價超預期上漲主要源于四季度以來部分地區(qū)非瘟疫情爆發(fā)疊加下半年以來國內(nèi)豬肉月度進口量趨降，而冬至后腌臘需求旺盛進一步加劇了年底消費旺季豬肉供應緊缺幅度，春節(jié)前豬價或持續(xù)上行。
“目前面臨傳統(tǒng)季節(jié)性旺季，終端市場對豬肉消費有一定利好支撐作用，短期內(nèi)豬價仍存在高位盤整的情況?！蔽业霓r(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)生豬負責人陳曉宇告訴新華財經(jīng)。
據(jù)陳曉宇具體介紹，從豬肉消費的月度變化來看，在非瘟疫情之前，傳統(tǒng)豬肉消費下半年需求量高于上半年。在價格變化上，4月為生豬價格季節(jié)性回落月份，8月為最高月，9月開始由強轉(zhuǎn)弱，10-11月也是季節(jié)性回落月份，12月到次年1月季節(jié)性系數(shù)較高?！八?，預計從今年2月份開始，豬價或出現(xiàn)回落明顯，8-9月份屬于傳統(tǒng)的豬價偏強月，豬價會有一定小幅反彈，預計全年豬價在24.0元-25.0元/公斤?！彼J為，綜合目前的現(xiàn)貨價格，生豬期貨開盤基準價定在28元-29元/公斤（28000元-29000元/噸），是一個比較理性的定價。
2021年豬價整體偏于下行但仍處高位
雖然24元/公斤左右的豬價相比較2017、2018年仍處在一個高水平，但隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能的恢復，2021年豬價運行的整體趨勢仍偏于下行。根據(jù)國家信息中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，生豬存欄、能繁母豬自2019年四季度開始連續(xù)回升，到2020年三季度末，已經(jīng)恢復到2017年最高存欄量的84%左右。
陳佳、李秋燕在報告中表示，雖然當下生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能在持續(xù)恢復，但較歷史正常存欄水平仍存在一定差距，且三元母豬占比較高，預計生豬養(yǎng)殖行業(yè)供給偏緊的趨勢明年依舊存在?！拔覀儨y算2021年全國生豬供需缺口仍將達 0.88 億頭，根據(jù)線性模型測算2021年生豬均價或達24.2元/公斤，同正常年份相比仍處于高位?！?/p>
中信期貨王聰穎也在上市機會展望中提出，對豬價的具體走勢判斷，下跌趨勢已成，期間不乏反彈。春節(jié)前反彈至36元/公斤，之后下跌至2021年4月底22元/公斤，再反彈至7月底28元/公斤，之后繼續(xù)下跌最低至13元/公斤。年度均價來看，預計2020年豬價在34元/公斤，2021年在25元/公斤。
陳曉宇也表示，從2021年來看，如果在非瘟影響范圍不擴大且得到有效控制的情況下，預計2021年生豬出欄量同比或?qū)⒃黾?5%以上，豬肉價格料整體以震蕩下行的模式運行?！巴ㄟ^我們走訪了解，企業(yè)對于2021年生豬現(xiàn)貨價格的預期，總體走勢是下行，但是還是看好未來豬價?！?/p>
為防范風險交易所做足準備
交割環(huán)節(jié)是連接期貨市場和現(xiàn)貨市場的重要環(huán)節(jié)。為貼近現(xiàn)貨習慣，大商所參照《瘦肉型豬活體質(zhì)量評定（GB/T32759-2016）》指標體系，采用簡單有效的外觀、體重等指標設計了生豬期貨交割質(zhì)量指標體系。作為我國第一個活體交割的品種，生豬期貨實行車板交割與廠庫倉單交割并行的交割方式，每日選擇交割和一次性交割相結(jié)合，配合期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，以保證交割生豬質(zhì)量，提高交割效率，并減少疫病傳播。
此外，基于生豬價格的敏感性，為防范未來可能風險，大商所也做足了準備。在大商所正式對外發(fā)布的生豬期貨業(yè)務細則中，第十七條規(guī)定，“對于生豬期貨合約，交易所按照有關規(guī)定調(diào)整漲跌停板幅度時，可以單向或雙向、同比例或不同比例調(diào)整；按照有關規(guī)定調(diào)整交易保證金時，可以單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員調(diào)整。”而在2020年12月19日和12月26日分別開展的兩次全市場測試中，大商所除了對生豬期貨合約上市及各項參數(shù)設置進行驗證外，還在相關期貨合約上對單方向提高交易保證金（簡稱“單邊提保”）的設置進行了驗證，這意味著單邊提保將成為防控生豬期貨風險的重要應急舉措。
“生豬沒上市前大型養(yǎng)殖企業(yè)原來都在做豆粕(3517, 3.00, 0.09%)和玉米(2806, 25.00, 0.90%)的套保，因為他們是購買原料的主體，做多操作居多，生豬上市之后他們的產(chǎn)品可以鎖定價格，會空養(yǎng)殖利潤?！标悤杂畋硎荆绻袌稣J為未來生豬產(chǎn)能恢復豬價下跌，產(chǎn)業(yè)就會在期貨盤面上套保，遠月自然就會形成貼水?！耙虼?，對于生豬期貨上市首日的交易策略，結(jié)合基本面現(xiàn)狀，綜合考慮非瘟疫情及新冠疫情對于市場供需帶來的影響，建議多近空遠?！?/p>
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