3月，美國通脹率在經(jīng)濟活動溫和復蘇下顯著走高，正引起各界關注。美國聯(lián)邦儲備委員會14日發(fā)布報告，提醒經(jīng)濟復蘇進程可能受勞工短缺拖累，與此同時，該機構(gòu)透露未來緊縮貨幣政策次序，即實施加息前很早就會開始縮減量化寬松（QE）規(guī)模。

復蘇受勞工短缺限制

美聯(lián)儲14日發(fā)布的全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告顯示，美國經(jīng)濟活動溫和復蘇，但就業(yè)增長仍受到勞工短缺限制。

這份報告根據(jù)下屬12家地區(qū)儲備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，也稱“褐皮書”。報告顯示，2月底至4月初，美國經(jīng)濟活動溫和復蘇，消費者支出有所增加。

行業(yè)方面，得益于新冠肺炎疫情限制措施放寬以及疫苗接種增加等利好因素，旅游業(yè)增長形勢較為樂觀?！奥糜螛I(yè)的報告更為樂觀，這得益于人們對休閑活動和旅行的需求回升，歸因于春假、大流行相關限制放松、疫苗接種增加以及最近的刺激支出等因素?！眻蟾娣Q。

報告稱，美國制造業(yè)活動進一步擴大，但普遍面臨供應鏈中斷等風險。同時，零售等領域經(jīng)濟活動仍然疲軟。

同期，美國就業(yè)市場勢頭有所回升，薪資增長略有加速。多數(shù)轄區(qū)勞工數(shù)量溫和增加，其中制造業(yè)、建筑業(yè)、休閑和酒店業(yè)就業(yè)增速較大。整體而言，勞工短缺仍是就業(yè)市場持續(xù)復蘇面臨的挑戰(zhàn)。與疫情暴發(fā)前的水平相比，美國就業(yè)崗位仍減少了840萬個。

此外，整體物價略有上漲，部分轄區(qū)價格上漲較為強勁。由于供應鏈中斷，部分轄區(qū)制造業(yè)、建筑業(yè)、零售業(yè)和運輸業(yè)等行業(yè)成本全面上升。各轄區(qū)普遍預計近期物價將繼續(xù)上漲。

美聯(lián)儲在其報告中表示，許多地區(qū)的企業(yè)都提到了不斷上升的成本壓力，并指出供應鏈瓶頸是罪魁禍首，表示至少在短期內(nèi)這種情況可能會持續(xù)下去。

“導致成本上升的‘失衡不太可能很快得到解決?！贿^，許多人預計供應鏈挑戰(zhàn)將在今年晚些時候消散，這將緩解成本和價格壓力，”克利夫蘭聯(lián)儲的一位聯(lián)絡人在報告中稱。

通脹大幅回升

美國3月份消費者物價指數(shù)（CPI）創(chuàng)下逾八年半以來最大漲幅，因疫苗接種推進和大規(guī)模財政刺激釋放了被壓抑的需求，開啟了多數(shù)經(jīng)濟學家預計的短暫通脹上升期。

美國勞工部13日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份美國CPI上漲0.6%，為2012年8月以來的最大漲幅，2月漲幅為0.4%。汽油價格上漲9.1%，占CPI漲幅的近一半。2月汽油價格上漲6.4%。

報告還顯示，3月份核心物價上升，因經(jīng)濟復蘇受到供應鏈瓶頸、產(chǎn)能限制和大宗商品價格走高的沖擊。

剔除波動較大的食品和能源后，核心CPI在2月小幅上漲0.1%后，3月上漲了0.3%，為七個月最大漲幅，主要是由于租金以及酒店和汽車旅館住宿價格在2月份下跌2.7%后反彈了4.4%。

美聯(lián)儲主席鮑威爾和許多經(jīng)濟學家認為，通脹上升是暫時的，供應鏈預計將做出相應的調(diào)整，變得更有效率。供應限制主要反映了在疫情期間需求從服務轉(zhuǎn)向商品。

“通脹是一個過程，而不是一次性事件，”金融機構(gòu)FHN Financial首席分析師羅威表示?！斑@些瓶頸是一次性的。美聯(lián)儲將不會考慮采取行動，除非它認為價格水平的變化是永久性的，而非暫時性的。美聯(lián)儲認為，在經(jīng)濟達到充分就業(yè)之前，不可能出現(xiàn)這種變化?！?/p>

《華爾街日報》文章警告稱，在未來幾個月，推動通脹上升的可能不僅僅是與上年同期的簡單對比。隨著越來越多的人接種疫苗，需求可能激增，難以滿足，從而導致物價上漲。供應鏈持續(xù)遭遇瓶頸可能只會使得物價上漲更加嚴重。起初的需求激增和供應鏈問題似乎可能都是暫時的，但很難忽視由此導致的價格上漲，畢竟人們將切實感受到漲價。

美聯(lián)儲透露政策緊縮路徑

隨著通脹走高和就業(yè)逐步改善，鮑威爾14日公布了未來緊縮貨幣政策次序，先減少Q(mào)E規(guī)模一段時間后，再采取加息舉措。

鮑威爾表示，美國經(jīng)濟處于“拐點”，預計未來幾個月經(jīng)濟增長和招聘將加速上升，受疫苗接種增加和強有力的財政刺激措施提振。

鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲將在提高利率之前很久就開始減少購買債券的步伐。

自去年6月以來，美聯(lián)儲每個月至少購買1200億美元的國債和抵押貸款支持證券，以QE形式壓低長期借貸成本。自去年12月以來美聯(lián)儲一直表示，美國經(jīng)濟必須在實現(xiàn)最大就業(yè)和2%通脹目標方面取得實質(zhì)性的進一步進展，然后才會縮減債券購買規(guī)模。

鮑威爾在華盛頓特區(qū)經(jīng)濟俱樂部舉行的一次網(wǎng)上活動中說，去年12月美聯(lián)儲宣布指導方針后，當經(jīng)濟朝著央行目標取得實質(zhì)性進展時，美聯(lián)儲將縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，這很可能遠早于央行考慮加息之前。

鮑威爾表示，“我們還沒有對這一順序進行投票，但這是新政策指引的思路?！?/p>

他重申，美聯(lián)儲今年加息的可能性非常小，并指出，多數(shù)央行官員預計利率將在2023年底之前保持在接近于零的水平。

隨著購買規(guī)模逐月降低，并最終達到零，美聯(lián)儲將面臨隨后的決定，即是否允許資產(chǎn)負債表規(guī)模隨著其所持有債券的到期而縮小。

美聯(lián)儲在2014年開始將政策“正?；睍r，起初對到期證券進行再投資，以保持整體資產(chǎn)負債表規(guī)模不變，隨后允許資產(chǎn)負債表規(guī)?？s小。

“這些都是我們需要做出的決定，”鮑威爾稱，不過他確實排除了在某個時候通過主動拋售證券來縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模的可能性。

來源：經(jīng)濟參考報?