金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。隨著逆周期調(diào)節(jié)力度再度加大，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的舉措和成效廣受關(guān)注，即將發(fā)布的7月金融數(shù)據(jù)有望提供新的線索。

專家預(yù)計(jì)，7月新增信貸同比或保持多增態(tài)勢(shì)，特別是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款具備較強(qiáng)支撐；宏觀政策正加大調(diào)節(jié)力度，將推動(dòng)銀行保持合理信貸投放，增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

新增信貸料同比多增

綜合市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，7月新增信貸同比有望繼續(xù)多增，環(huán)比可能呈現(xiàn)季節(jié)性回落。據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，今年6月新增信貸30500億元，前6月累計(jì)新增157288億元，去年7月則為新增6790億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，今年上半年信貸投放快、規(guī)模大，創(chuàng)出歷史同期新高，部分信貸需求提前釋放，考慮到季度初信貸投放節(jié)奏變化的歷史規(guī)律，預(yù)計(jì)7月新增信貸數(shù)據(jù)環(huán)比會(huì)有所回落。從同比來看，受去年同期基數(shù)較低及今年7月末銀行票據(jù)沖量影響，7月新增信貸數(shù)據(jù)同比仍大概率保持多增。

“預(yù)計(jì)7月新增信貸1萬億元，同比多增3200億元，期限結(jié)構(gòu)上繼續(xù)分化?！眹?guó)泰君安證券研究所首席宏觀分析師董琦說。

關(guān)于信貸結(jié)構(gòu)，溫彬分析，企業(yè)短期貸款往往在7月呈現(xiàn)季節(jié)性回落態(tài)勢(shì)，且今年6月企業(yè)短期貸款顯著沖高，因此，預(yù)計(jì)7月環(huán)比回落幅度較大；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款預(yù)計(jì)環(huán)比少增、同比多增。“6月下旬以來，有關(guān)方面繼續(xù)推動(dòng)制造業(yè)和基建中長(zhǎng)期貸款投放，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍有較強(qiáng)支撐。”溫彬說。

居民信貸方面，天風(fēng)證券首席固定收益分析師孫彬彬認(rèn)為，結(jié)合房地產(chǎn)銷售恢復(fù)情況來看，7月居民中長(zhǎng)期貸款或環(huán)比少增、同比大致持平。

“6月商品房銷售沖量后，在7月環(huán)比有所回落。與此同時(shí)，提前還貸壓力有所緩解，居民經(jīng)營(yíng)性中長(zhǎng)期貸款也有一定支撐。此外，2023年以來居民經(jīng)營(yíng)性中長(zhǎng)期貸款余額增速和占比均顯著高于2022年同期，對(duì)居民中長(zhǎng)期貸款有所支撐?！睂O彬彬說。

社融增速有望止跌

今年6月末，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9.0%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。專家預(yù)測(cè)，7月這一增速有望適度回升，反映社會(huì)融資需求的恢復(fù)。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，7月地方債發(fā)行未見明顯增多，預(yù)計(jì)政府債凈融資規(guī)模5000億元；企業(yè)債券方面，預(yù)計(jì)7月企業(yè)債凈融資規(guī)模同比少增?！熬C合看，預(yù)計(jì)7月新增社融0.96萬億元，對(duì)應(yīng)的社融余額同比增速為9.1%?！彼f。

招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，由于去年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)7月社融同比小幅多增，社融余額增速料環(huán)比微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，至9.1%。在他看來，三季度地方債加快發(fā)行使用，將對(duì)社融余額增速構(gòu)成一定支撐；預(yù)計(jì)今年全年社融增量34萬億元，年末社融余額增速為9.2%。

此外，關(guān)于貨幣供應(yīng)量，董琦說，M1走勢(shì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度更為匹配，預(yù)計(jì)7月M1同比增速回升，達(dá)到4%。此外，二季度以來信貸投放有所放緩，信貸創(chuàng)造對(duì)存款的推動(dòng)作用減弱；同時(shí)，在存款利率下降背景下，居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)有所下降，預(yù)計(jì)7月M2同比增速與上月持平，為11.3%，M1和M2增速的“剪刀差”收窄至7.3%。

溫彬認(rèn)為，在去年基數(shù)快速走高、新增信貸相對(duì)偏弱，以及財(cái)政支出受到一定掣肘的情況下，預(yù)計(jì)7月M2同比增速較前值繼續(xù)回落，至11%。

貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力

人民銀行、國(guó)家外匯管理局近日召開2023年下半年工作會(huì)議。會(huì)議表示，繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，持續(xù)改善和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

“3月降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性超5000億元。6月末廣義貨幣M2增長(zhǎng)11.3%、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)9%、人民幣貸款增長(zhǎng)11.3%，均保持在高位，有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！比嗣胥y行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾日前表示，2023年以來，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。

談及下階段工作，他介紹，人民銀行將加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備，加大宏觀調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策。

“考慮到下半年物價(jià)還會(huì)持續(xù)處于溫和偏低水平，預(yù)計(jì)貨幣政策在降息降準(zhǔn)方面都有空間。其中，著眼于支持銀行在三季度加大信貸投放力度，降準(zhǔn)有可能在9月底之前落地，MLF（中期借貸便利）利率有望在四季度繼續(xù)下調(diào)。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說。

光大證券首席固定收益分析師張旭認(rèn)為，可考慮適度降準(zhǔn)，著力固本培元，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。此外，還可考慮對(duì)一些階段性的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)行適當(dāng)延期，以穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)主體預(yù)期，提振其信心，方便其安排好投資經(jīng)營(yíng)。

專家預(yù)計(jì)，下階段，有關(guān)部門將發(fā)揮好貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能，普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、房地產(chǎn)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)有望得到更大力度的金融支持。

來源：中國(guó)證券報(bào)