限制機(jī)構(gòu)投資人做空套利和大股東做空套現(xiàn)只是鋦鍋補(bǔ)漏，擴(kuò)大開(kāi)放資本市場(chǎng)和提高上市公司創(chuàng)新質(zhì)量才是鍋灶翻新。
鳥(niǎo)瞰全球資本市場(chǎng)，2015年至2024年，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)從15000點(diǎn)上漲到了38000點(diǎn)，整體市值上漲了一倍多。如下圖所示：
?
與此同時(shí)，中國(guó)上證指數(shù)2015年至2024年從最高點(diǎn)時(shí)的5000點(diǎn)，跌到3000點(diǎn)一下，整體市值幾乎縮水一倍。如下圖所示：
?
幾個(gè)月來(lái)，美股道瓊斯指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，中國(guó)股市上證指數(shù)跌跌不休。中美資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)差距一目了然，中國(guó)在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)道路上的任重道遠(yuǎn)一言難盡。
看不到差距，就沒(méi)有危機(jī)感；沒(méi)有危機(jī)感，就沒(méi)有緊迫感；沒(méi)有緊迫感，就沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)資本市場(chǎng)喋喋不休的根源并不能完全歸結(jié)為投資機(jī)構(gòu)融券做空套利和上市公司大股東做空套現(xiàn)。中國(guó)資本市場(chǎng)和上市公司質(zhì)量與美國(guó)資本市場(chǎng)和上市公司質(zhì)量的差距才是問(wèn)題的根源。限制機(jī)構(gòu)投資人做空套利和大股東做空套現(xiàn)只是鋦鍋補(bǔ)漏，擴(kuò)大開(kāi)放資本市場(chǎng)和提高上市公司創(chuàng)新質(zhì)量才是鍋灶翻新。
美國(guó)資本市場(chǎng)是全球化市場(chǎng)，美國(guó)股票市值是美元幣值的錨定物。強(qiáng)勢(shì)美股與強(qiáng)勢(shì)美元互為依托，美國(guó)的全球財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略就是用各種手段維持美股與美元的強(qiáng)勢(shì)。美國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)、軍事戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)、文化戰(zhàn)最終都聚力與維持美股與美元強(qiáng)勢(shì)的金融戰(zhàn)。
中國(guó)資本市場(chǎng)目前還是國(guó)內(nèi)化市場(chǎng)，中國(guó)股票市值基本上局限于國(guó)內(nèi)部分企業(yè)的資本證券化水平。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)消化流通貨幣通脹的主要財(cái)經(jīng)渠道就是鐵公雞和房地產(chǎn)等建設(shè)項(xiàng)目的土地資本化。長(zhǎng)期以來(lái)的房市高漲和工程高熱吸引了大量的游資使土地財(cái)經(jīng)成為國(guó)內(nèi)主流財(cái)富開(kāi)源的責(zé)任田，相形之下的中國(guó)股市只能淪落為機(jī)構(gòu)投資者對(duì)散戶投資者割韭菜的自留地。
隨著中國(guó)房地產(chǎn)和鐵公雞等土地財(cái)經(jīng)項(xiàng)目的投資飽和失利，隨著“一帶一路”帶來(lái)的人民幣走出去進(jìn)程的加速，中國(guó)股票市場(chǎng)開(kāi)始成為中國(guó)財(cái)經(jīng)創(chuàng)新和金融強(qiáng)國(guó)的投資熱門(mén)和套利新寵。前不久，國(guó)務(wù)院副總理親自關(guān)注資本市場(chǎng)提振和上市公司創(chuàng)新，各地政府領(lǐng)導(dǎo)也開(kāi)始對(duì)上市公司圖新倍加青睞。種種跡象表明，中國(guó)股市在3000點(diǎn)附近將近十年的徘徊也許將成為中國(guó)股市龍年騰龍的能量積蓄。
提振中國(guó)股市需要制定中國(guó)資本市場(chǎng)全球化新戰(zhàn)略。如何實(shí)現(xiàn)海外人民幣與中國(guó)股市的無(wú)縫對(duì)接，如何搞好人民幣與其他貨幣在資本項(xiàng)下的兌換流通，如何結(jié)合“一帶一路”開(kāi)發(fā)中國(guó)股市的帶路板或海外板，如何讓中國(guó)上市公司逐步提升國(guó)際化和全球化水平，如何讓中國(guó)資本市場(chǎng)為一帶一路國(guó)家和一帶一路企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)，已經(jīng)成為中國(guó)股市市值新升的題中應(yīng)有之義。
如何利用人工智能和全球網(wǎng)絡(luò)提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際熱錢(qián)的全球智能化網(wǎng)絡(luò)服務(wù)水平，也是中國(guó)資本市場(chǎng)在新生經(jīng)濟(jì)時(shí)代與時(shí)俱進(jìn)的創(chuàng)新課題。在全球大數(shù)據(jù)、大模型和大搜索的網(wǎng)絡(luò)智能化時(shí)代，中國(guó)資本市場(chǎng)也必須用最先進(jìn)的科技金融技術(shù)不斷提升國(guó)際貨幣服務(wù)水平、服務(wù)速度和服務(wù)張力。如何利用中國(guó)股票市場(chǎng)國(guó)際化、智能化和新潮化契機(jī)提升中國(guó)資本市場(chǎng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力和中國(guó)服務(wù)貿(mào)易水平，如何讓中國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放變成拉動(dòng)港澳臺(tái)經(jīng)濟(jì)的新契機(jī)，都需要金融主管部門(mén)和相關(guān)智庫(kù)果敢探索和精心研究。
中國(guó)上市公司總體質(zhì)量與美國(guó)上市公司存在很大差距。美國(guó)上市公司多是全球化公司，中國(guó)上市公司多是國(guó)內(nèi)化公司；美國(guó)上市公多是高科技公司，中國(guó)上市公司多是傳統(tǒng)化公司；美國(guó)上市公司是多淘汰公司，中國(guó)上市公司是多埋汰公司。公眾公司上市本應(yīng)是企業(yè)創(chuàng)新增值的新起點(diǎn)，中國(guó)的上市公司大多是把上市作為企業(yè)市值登峰造極的最高點(diǎn)，機(jī)構(gòu)投資人和上公司大股東在企業(yè)上市后就開(kāi)始一路做空套利套現(xiàn)。中國(guó)上市公司的戰(zhàn)略發(fā)展部大多形同虛設(shè)，上市公司在戰(zhàn)略增值上的研發(fā)巧投入與技術(shù)研發(fā)硬投入很硬相比真可謂巧投入投機(jī)取巧。上市公司在財(cái)智上借腦創(chuàng)新不受重視，這也是中國(guó)咨詢業(yè)與美國(guó)差距巨大的重要原因之一。
黨的十八大提出創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的中國(guó)夢(mèng)，黨的十九大提出創(chuàng)新發(fā)展的新發(fā)展理念，黨的二十大提出創(chuàng)新引領(lǐng)的中國(guó)式現(xiàn)代化，中國(guó)上市公司創(chuàng)新優(yōu)化、創(chuàng)新增值和創(chuàng)新并購(gòu)已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新發(fā)展和創(chuàng)新引領(lǐng)的重要抓手。十幾年來(lái)，中國(guó)與美國(guó)在GDP上的差距已經(jīng)越來(lái)越小，中國(guó)在上市公司總體市值上與美國(guó)的差距卻越來(lái)越大。這種金融強(qiáng)國(guó)上的中美差距，如鯁在喉，不吐不快。中國(guó)股市的危機(jī)實(shí)際上也是今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略契機(jī)。填補(bǔ)中國(guó)土地財(cái)經(jīng)滑坡空缺的對(duì)沖機(jī)遇之一就是上市公司創(chuàng)新增值和中國(guó)資本市場(chǎng)的萬(wàn)點(diǎn)新升。?
作者郭夏：自稱“經(jīng)濟(jì)學(xué)外星人”，《解碼經(jīng)濟(jì) - 新生經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論》作者，北京大學(xué)中國(guó)戰(zhàn)略研究中心特邀研究員，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)播網(wǎng)首席評(píng)論員。
