中經(jīng)聯(lián)播訊（ 褚新兵 崔岳鶯 李小飛）中國人民銀行（央行）宣布，自2024年10月28日起，將在公開市場操作中正式啟用買斷式逆回購工具。這一新舉措標(biāo)志著央行在貨幣政策工具箱中的又一次重要補(bǔ)充，旨在進(jìn)一步提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平，確保銀行體系流動(dòng)性的合理充裕。

買斷式逆回購，作為一種創(chuàng)新的公開市場操作工具，其核心特點(diǎn)在于債券持有人（正回購方）將債券賣給債券購買方（逆回購方），并約定在未來某一日期以約定價(jià)格從逆回購方購回相等數(shù)量的同種債券。這一操作不僅豐富了央行的流動(dòng)性管理工具，也為市場提供了新的流動(dòng)性投放方式。

根據(jù)央行的公告，買斷式逆回購工具的操作對(duì)象為公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。操作方式采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購標(biāo)的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。這一設(shè)計(jì)旨在提高公開市場操作的精準(zhǔn)性和有效性，更好地滿足市場多樣化的流動(dòng)性需求。

多位專家表示，央行此次推出買斷式逆回購工具，是對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性管理工具的有效補(bǔ)充。梳理央行現(xiàn)有的流動(dòng)性投放工具，主要包括7天期公開市場逆回購操作、1年期的中期借貸便利（MLF）、投放長期流動(dòng)性的國債買入和降準(zhǔn)等。然而，1個(gè)月到1年的中短期流動(dòng)性投放工具相對(duì)不足。買斷式逆回購的推出，預(yù)計(jì)將覆蓋3個(gè)月、6個(gè)月等期限，增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力，進(jìn)一步提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月、12月各有1.45萬億元MLF到期量，達(dá)到目前MLF余額的40%。疊加政府債券發(fā)行、年末現(xiàn)金投放等因素，年底時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補(bǔ)缺壓力。央行在此時(shí)推出買斷式逆回購工具，有利于更好對(duì)沖四季度MLF集中到期的影響，確保銀行體系流動(dòng)性保持在合理充裕的水平。

此外，買斷式逆回購工具的推出還有望帶動(dòng)全市場買斷式回購業(yè)務(wù)的發(fā)展。我國貨幣市場的主流模式是質(zhì)押式回購，但交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶，無法繼續(xù)在二級(jí)市場流通。這在一定程度上限制了市場的流動(dòng)性。而買斷式逆回購工具則允許債券的所有權(quán)在交易過程中發(fā)生轉(zhuǎn)移，從而提高了債券的流動(dòng)性。隨著更多海外投資者進(jìn)入我國債券市場，他們更習(xí)慣國際上普遍采用的買斷式回購。央行推出買斷式逆回購工具，不僅豐富了自身的操作工具，也為市場發(fā)展買斷式回購業(yè)務(wù)提供了示范作用。

從更長遠(yuǎn)的角度看，買斷式逆回購工具的推出還有助于完善利率走廊機(jī)制，提高貨幣政策的傳導(dǎo)效率。隨著利率市場化改革的不斷推進(jìn)，當(dāng)前我國利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制已基本建立。7天期逆回購操作利率已成為主要政策利率，銀行間市場資金利率基本上圍繞這一中樞上下波動(dòng)。買斷式逆回購工具的推出，將進(jìn)一步增強(qiáng)政策利率對(duì)市場利率的指導(dǎo)意義，有助于形成更加穩(wěn)定、可預(yù)期的貨幣金融環(huán)境。

央行在公開市場操作中啟用買斷式逆回購工具，是其在貨幣政策工具箱中的又一次重要補(bǔ)充。這一新舉措不僅豐富了流動(dòng)性管理工具，提升了流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平，還有望帶動(dòng)全市場買斷式回購業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)一步完善利率走廊機(jī)制，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長提供良好的貨幣金融環(huán)境。