從風(fēng)口到泥潭：創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與互金“情變”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)播北京10月13日電（江齊心）監(jiān)管風(fēng)暴之下，互金行業(yè)內(nèi)風(fēng)聲鶴唳，不少背后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也遭了殃。

近期，《國(guó)際金融報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，獲得IDG資本多輪投資的同盾科技陷入“爬蟲危機(jī)”，春曉資本關(guān)聯(lián)網(wǎng)貸平臺(tái)抓錢貓被警方追回賬款2.9億余元，獲紅杉資本投資的我來貸急迫地向“數(shù)科”轉(zhuǎn)型……

據(jù)了解，從網(wǎng)貸到金融科技，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)吸引了紅杉資本、IDG資本、經(jīng)緯中國(guó)、軟銀、源碼資本等眾多知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的熱捧。如今，隨著互金整治的深入，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都陷入“人人自?！钡木车?，知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也“集體沉默”：或默默退出，或深陷泥潭。

國(guó)內(nèi)某創(chuàng)投機(jī)構(gòu)LP（有限合伙人）向《國(guó)際金融報(bào)》記者透露，目前對(duì)網(wǎng)貸項(xiàng)目是“能退則退”。在金融科技項(xiàng)目上，還有部分機(jī)構(gòu)堅(jiān)守，主要原因是從A輪領(lǐng)投，后續(xù)B、C輪持續(xù)跟投，到如今融資已經(jīng)D輪及以上，眼看就要IPO，“一手培育起來的企業(yè)，更能同甘共苦，著眼長(zhǎng)期價(jià)值”。

零壹研究院院長(zhǎng)于百程對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，在整治的大環(huán)境下，已經(jīng)上市或者發(fā)展較好的網(wǎng)貸平臺(tái)，其風(fēng)投機(jī)構(gòu)已獲利或退出，還有很多機(jī)構(gòu)則無法退出，甚至踩雷。

麻袋研究院高級(jí)研究員蘇筱芮則告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，一些對(duì)互金業(yè)務(wù)并不了解的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，更傾向于選擇退出，而一些無法退出或選擇堅(jiān)守的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，面對(duì)出風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，一般很難止損。

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押注互金

創(chuàng)投投資國(guó)內(nèi)互金企業(yè)起于2012年、興于2015年，彼時(shí)以投資新生的網(wǎng)貸企業(yè)為主，匯聚了光速資本、紅杉資本（人民幣基金）、IDG資本（人民幣基金）、經(jīng)緯中國(guó)、軟銀中國(guó)、華創(chuàng)資本、清科創(chuàng)投、源碼資本等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

光速資本、紅杉資本和清科創(chuàng)投是較早投資網(wǎng)貸的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。公開信息顯示，融360在2012年3月網(wǎng)站上線當(dāng)月，即宣布獲光速領(lǐng)投、凱鵬華盈及清科創(chuàng)投跟投的A輪700萬美元融資。隨后的2012年10月，拍拍貸宣布獲得紅杉中國(guó)千萬美元級(jí)投資。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，紅杉資本在2012年至2015年間，投了拍拍貸、前隆科技、買單俠、大數(shù)金融、融360、隨手科技、厚本金融、我來貸等平臺(tái)，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)金融上下游企業(yè)。

其中，拍拍貸、融360是紅杉資本較成功的投資案例，兩家公司先后在美股上市。2012年A輪融資后，紅杉資本在隨后的2014年和2015年里連續(xù)追投，成了拍拍貸最大的機(jī)構(gòu)股東，截至2018年3月31日持有拍拍貸23.7%的股份。另外，融360在2013年獲得紅杉資本領(lǐng)投的B輪3000萬美元融資，2015年紅杉資本跟投其D輪10.35億元融資。融360招股書顯示，紅杉及相關(guān)投資基金持股60774881份，占比17.6%，為最大股東。

紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始人沈南鵬曾表示，紅杉中國(guó)在2011年、2012年的時(shí)候就開始布局互聯(lián)網(wǎng)金融，希望能打造生態(tài)體系，滿足新金融崛起以后所需要的各種產(chǎn)品和服務(wù)。

紅杉資本之后，IDG資本先后投資了同盾科技、挖財(cái)、銅板街、網(wǎng)利寶、閃銀、九通金控旗下?lián)u財(cái)樹、檸檬財(cái)富、錢端、海投金融等平臺(tái)；經(jīng)緯中國(guó)則投了愛財(cái)有道、融譽(yù)100、魔法現(xiàn)金、91征信等平臺(tái)；軟銀中國(guó)投了宜貸網(wǎng)、有利網(wǎng)、付融寶、黃金錢包等平臺(tái)。

而作為“后起之秀”的源碼資本，由紅杉資本原副總裁曹毅創(chuàng)辦，在2014年成立后就隨著紅杉資本活躍在互金投資圈，先后投資了趣店、聚愛財(cái)、隨手科技、火球網(wǎng)、銀客網(wǎng)（財(cái)富星球）、貝米錢包、磁金融、資產(chǎn)360等平臺(tái)。

網(wǎng)貸天眼研究院負(fù)責(zé)人李鵬飛對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資網(wǎng)貸興盛于2012年至2016年，彼時(shí)網(wǎng)貸屬于新興行業(yè)，且由于成熟的監(jiān)管體系并未形成，互聯(lián)網(wǎng)金融具有非常廣闊的想象空間和發(fā)展勢(shì)頭。

零壹智庫的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)主要從2014年開始大規(guī)模投資網(wǎng)貸行業(yè)，高峰期發(fā)生在2015年，當(dāng)年融資案例和融資金額分別達(dá)到129起、199億元，也是網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展最為快速的一年。隨著2016年開始的專項(xiàng)整治，網(wǎng)貸行業(yè)機(jī)構(gòu)融資案例數(shù)開始下降，并且主要集中在頭部公司。

蘇筱芮表示，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通常在行業(yè)發(fā)展初期，即估值較低但又具有發(fā)展前景的時(shí)候進(jìn)入，當(dāng)時(shí)普惠金融、互聯(lián)網(wǎng)金融還處于蓬勃發(fā)展時(shí)期，網(wǎng)貸并沒有執(zhí)行嚴(yán)格的利率限制，也沒有注冊(cè)資本要求，利潤(rùn)較為可觀。

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減持離場(chǎng)

隨著互金整治的持續(xù)推進(jìn)，曾經(jīng)火熱的互金融資市場(chǎng)開始降溫，一些三方平臺(tái)的數(shù)據(jù)都揭露了這一趨勢(shì)。在網(wǎng)貸“三降”及行業(yè)上下游整治的深入期，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開始悄悄離場(chǎng)。

拍拍貸就遭到機(jī)構(gòu)股東不同程度的減持，其中機(jī)構(gòu)大股東紅杉資本進(jìn)行了大筆減持。拍拍貸財(cái)報(bào)顯示，截至2019年3月31日，紅杉資本持股9.4%，擁有1%投票權(quán)；光速安振中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資（Lightspeed China Partners）及其子公司持股6.6%，擁有0.7%投票權(quán)。

此外，Oceanic Team Limited持股為5.9%，擁有0.7%的投票權(quán)；SIG China Investments Master Fund III，LLLP持股為5.2%，擁有0.6%的投票權(quán)；Maggie&Tony Limited持股為5.6%，擁有11%的投票權(quán)。

而在一年前的2018年3月31日，紅杉資本持股23.7%，擁有2.5%投票權(quán)；光速安振中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及其子公司持股9.6%，擁有1%投票權(quán)。

Oceanic Team Limited持股為6.4%，擁有0.7%的投票權(quán)；SIG China Investments Master Fund III，LLLP持股為6%，擁有0.6%的投票權(quán)；Maggie&Tony Limited持股為5.7%，擁有12.3%的投票權(quán)。

對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，在這一年時(shí)間里，拍拍貸機(jī)構(gòu)股東都不同程度地減持了股本，其中紅杉資本對(duì)拍拍貸進(jìn)行了大筆的減持，持股從23.7%降至9.4%；光速安振中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資及其子公司出售了3%的拍拍貸股權(quán)。

同樣遭遇大股東減持的還有趣店。在趣店上市前，昆侖萬維(12.550, 0.06, 0.48%)持有趣店19.7%股份，為趣店第二大股東。在趣店上市后，昆侖萬維就開始持續(xù)減持股份，并公開表示計(jì)劃用4年退出。

除了昆侖萬維擬清倉，其他股東也在爭(zhēng)先恐后地減持趣店股份。作為投資樣板的趣店，源碼資本參與了趣店B、C、D、E輪融資。今年2月13日，趣店公告稱，SOURCE CODE INVESTMENT MERCURY CO．和SOURCE CODE ACCELERATE L.P．持有趣店集團(tuán)A類普通股的股份為0。

資料顯示，這兩家公司為北京源碼資本投資有限公司（即源碼資本）大股東曹毅間接控制的公司，并由SOURCE CODE ACCELERATE L.P．負(fù)責(zé)直接持股。截至2018年第一季度末，SOURCE CODE ACCELERATE L.P．尚持有約4504.18萬股趣店集團(tuán)A類普通股，不持有B類普通股，占總普通股的13.7%，為趣店集團(tuán)第四大股東。

對(duì)此，《國(guó)際金融報(bào)》記者聯(lián)系了源碼資本方面，試圖了解源碼資本投資網(wǎng)貸的最新情況，媒體對(duì)接人以開會(huì)為由掛斷了電話，截至發(fā)稿也未回復(fù)相關(guān)采訪問題。

與此同時(shí)，在趣店原股東的持續(xù)減持過程中，螞蟻金服從2017年末的第五大股東“升”為趣店的第二大股東。不過，在美東時(shí)間2019年4月30日早上，美國(guó)證監(jiān)會(huì)更新的信息顯示，螞蟻金服集團(tuán)日前向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了更新的Schedule 13G文件。該文件顯示，螞蟻金服不再持有趣店任何股份。這一消息獲得雙方的確認(rèn)。

此外，記者通過閃銀相關(guān)人士了解到，3個(gè)月前，代表IDG的江左夷吾已經(jīng)退出了閃銀的董事?！艾F(xiàn)在只知道江左不在董事名單里，IDG還是不是股東不太清楚”。

據(jù)蘇筱芮介紹，有部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在投資的網(wǎng)貸平臺(tái)暴露出風(fēng)險(xiǎn)前就退出，例如漢理資本在永利寶出事前半年退出，亞聯(lián)資本在銀票網(wǎng)事發(fā)一年前退出。

國(guó)內(nèi)某創(chuàng)投機(jī)構(gòu)LP表示，網(wǎng)貸項(xiàng)目現(xiàn)在能接盤的機(jī)構(gòu)很少，“行業(yè)還是比較動(dòng)蕩，誰也說不準(zhǔn)后續(xù)的走向”，有項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)想脫手，但是接手的機(jī)構(gòu)很少，多半都是在觀望，有些機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目也被限制進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

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深陷泥潭

在行業(yè)整治大環(huán)境下，多家知名機(jī)構(gòu)投資的網(wǎng)貸公司還陷入逾期，甚至是涉嫌非吸的境地。比如，紅杉資本旗下基金北京紅杉信遠(yuǎn)股權(quán)投資中心（有限合伙）持股40%的厚本金融因非法吸收存款被立案?jìng)刹椤?/p>

9月10日，上海市公安局浦東分局官方微博發(fā)布關(guān)于“厚本金融”案件偵辦的情況通報(bào)。通報(bào)稱，2019年8月14日，上海市公安局浦東分局以涉嫌非法吸收公眾存款罪對(duì)上海厚本金融信息服務(wù)有限公司（下稱“厚本金融”）立案?jìng)刹?，?duì)公司首席執(zhí)行官陸某、副總裁佘某等23名犯罪嫌疑人依法采取刑事強(qiáng)制措施，查封相關(guān)涉案資產(chǎn)。

此前，IDG資本投資的網(wǎng)利寶、錢端也被警方立案。另外，還有多家投資的平臺(tái)解散、退出：2018年10月，搖財(cái)樹宣布，根據(jù)監(jiān)管部門指示辦理了退出申請(qǐng)；檸檬財(cái)富工商信息顯示被注銷，注銷原因?yàn)闆Q議解散；2014年獲IDG資本天使輪投資的海投金融，因違規(guī)引流資金信托遭通報(bào)批評(píng)，目前官網(wǎng)已無法打開。

軟銀在中國(guó)的網(wǎng)貸行業(yè)投資中同樣免不了“踩雷”。2018年12月，軟銀中國(guó)投資的宜貸網(wǎng)宣布“良性退出”，隨后引起不少紛爭(zhēng)，甚至有投資者到軟銀中國(guó)辦公室“聲討”。

工商資料顯示，宜貸網(wǎng)的主體為上海易貸網(wǎng)金融信息服務(wù)有限公司。軟銀中國(guó)旗下的寧波軟銀天維創(chuàng)投持股上海易貸網(wǎng)20%股權(quán)，軟銀中國(guó)合伙人周曄擔(dān)任上海易貸網(wǎng)的董事。但宜貸網(wǎng)在清盤公告中特意強(qiáng)調(diào)，“寧波軟銀的投資及背書極大加速了平臺(tái)的發(fā)展，但寧波軟銀并不參與宜貸網(wǎng)的日常經(jīng)營(yíng)?！?/p>

互聯(lián)網(wǎng)金融曾是軟銀中國(guó)涉足的重要細(xì)分市場(chǎng)，其曾在2013年、2014年分別投資了有利網(wǎng)和宜貸網(wǎng)，后又在2015年對(duì)宜貸網(wǎng)進(jìn)行追投，并在當(dāng)年參與付融寶A輪融資，目前軟銀投資的“三個(gè)樣板項(xiàng)目”中已有兩家出事：宜貸網(wǎng)清盤，付融寶爆雷。

此外，源碼資本投資的銀客網(wǎng)（財(cái)富星球）、貝米錢包也被立案，聚愛財(cái)則出現(xiàn)逾期。

而曾經(jīng)的VC新銳春曉資本甚至被爆出關(guān)聯(lián)的牛板金、聚財(cái)貓、抓錢貓、君融貸及石頭理財(cái)5家網(wǎng)貸平臺(tái)在半個(gè)月內(nèi)集中逾期，且被曝與春曉資本投資孵化的融數(shù)金服、課棧網(wǎng)等存在復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

2018年10月，“春曉系”掌門人、春曉資本創(chuàng)始合伙人韓越因涉嫌非法吸收公眾存款罪被刑事拘留。2019年5月24日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于注銷20家異常經(jīng)營(yíng)私募基金管理人登記的公告，包括春曉資本等在內(nèi)的20家機(jī)構(gòu)的私募基金管理人登記被注銷。

抓錢貓涉嫌“非吸”被立案一年后，杭州市公安局西湖區(qū)分局于2019年10月8日發(fā)布通報(bào)稱，警方已依法追繳贓款2.9億余元，凍結(jié)涉案賬戶內(nèi)資金數(shù)億元，并查封房產(chǎn)、股票賬戶等相關(guān)資產(chǎn)。

于百程指出，一般來說，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)看走眼，有行業(yè)整體劇烈變動(dòng)原因，也有具體項(xiàng)目的原因，在網(wǎng)貸行業(yè)前者更重要一些。

對(duì)于一些無法退出或選擇堅(jiān)守的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，蘇筱芮建議，如果風(fēng)投規(guī)模大、在股東名單中擁有絕對(duì)占比的，采取的措施包括：梳理核心高管團(tuán)隊(duì)情況，派駐自身人員參與到機(jī)構(gòu)的日常經(jīng)營(yíng)中去；密切關(guān)注旗下網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，利用自身的信息資源優(yōu)勢(shì)，協(xié)調(diào)旗下機(jī)構(gòu)與其他被投機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作或謀求轉(zhuǎn)型。