中經(jīng)聯(lián)播7月3日北京訊（何東 王研）政策工具箱密集擴容，股債聯(lián)動為科技企業(yè)注入“強心劑”。
“以做強主場為方向，持續(xù)提升A股市場吸引力、競爭力”——7月2日，中國證監(jiān)會黨委擴大會議上，這一表述被置于深化資本市場改革的核心位置。
會議由證監(jiān)會黨委書記、主席吳清主持，深入學習習近平同志在福建工作期間的金融論述與實踐啟示，提出五個“統(tǒng)籌”部署。其中第三項統(tǒng)籌明確要求“持續(xù)優(yōu)化股債融資、并購重組等資本市場機制安排，促進要素向最有潛力的領(lǐng)域高效集聚”。
政策新動向：并購重組新規(guī)激活市場動能
7月1日，修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》正式施行，標志著資本市場改革進入深水區(qū)。此次修訂推出六大核心改革措施，直指制度性堵點。
新規(guī)首次設(shè)立“2+5+5”簡易審核程序：對上市公司吸收合并及優(yōu)質(zhì)大市值公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，實行2個工作日內(nèi)受理、5個工作日內(nèi)完成審核、5個工作日內(nèi)完成注冊的極速流程。這一機制大幅壓縮審核周期，顯著提升資本運作效率。
為解決科技型企業(yè)估值波動難題，新規(guī)創(chuàng)新性建立重組股份對價分期支付機制，將注冊決定有效期延長至48個月。同時，明確鼓勵私募基金參與并購重組，為市場引入專業(yè)化投資力量。
這些政策并非孤立存在。早在今年2月，吳清就強調(diào)將抓好“并購六條”落地實施，推動產(chǎn)業(yè)整合和資源優(yōu)化配置。數(shù)據(jù)印證了政策成效：2022-2024年間，滬深兩市新能源汽車、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上市公司累計披露并購重組交易4115單，交易規(guī)模達1.25萬億元。
“兩創(chuàng)板”改革：科技企業(yè)上市融資快車道
本次會議特別指出，將深入推進以“兩創(chuàng)板”改革為抓手的新一輪全面深化資本市場改革?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的差異化定位正成為培育科技企業(yè)的核心載體。
截至2024年底，科創(chuàng)板581家上市公司IPO融資總額達9176.12億元，創(chuàng)業(yè)板注冊制實施后新上市公司558家，融資5380.72億元，其中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)占比超80%。北交所同樣表現(xiàn)亮眼，262家上市公司中先進制造業(yè)占比逾八成。
為適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，監(jiān)管層持續(xù)提升制度包容性：不僅支持未盈利科技型企業(yè)上市，更優(yōu)化了“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”企業(yè)的認定標準。2024年以來新上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)占比突破90%，凸顯資本市場對科技創(chuàng)新的精準澆灌。
債券市場創(chuàng)新：科創(chuàng)債爆發(fā)式增長
當股票市場改革如火如荼時，債券市場同步迎來創(chuàng)新突破。今年5月，央行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布支持科技創(chuàng)新債券公告，引發(fā)市場強烈反響——當月發(fā)行規(guī)模超3600億元，環(huán)比猛增120%。
科創(chuàng)債的爆發(fā)源于制度突破：新規(guī)首次允許金融機構(gòu)、科技型企業(yè)和股權(quán)投資機構(gòu)三類主體發(fā)債，并突破資金投向限制。同時央行創(chuàng)設(shè)風險分擔工具，通過政策性擔保破解民企融資增信難題。
當前科創(chuàng)債存續(xù)規(guī)模已逼近2.3萬億元，成為科技企業(yè)重要融資渠道。在央行低成本再貸款資金支持下，未來5至10年期的“成長型科創(chuàng)債”有望成為主流，為技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提供長周期資金支持。
培育耐心資本：長期資金入市機制破冰
要讓科技創(chuàng)新“開花結(jié)果”，離不開長期資本的滋養(yǎng)。會議明確將“促進長期資金入市、壯大耐心資本”列為重點任務。
政策層面正多管齊下：一方面推動社保、保險等資金提高權(quán)益投資比例，探索將指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金投資范圍；另一方面優(yōu)化私募基金“募投管退”生態(tài)，2021-2023年私募股權(quán)基金年均投資本金達1.2萬億元，其中2023年對半導體、新能源等硬科技領(lǐng)域投資占比45%。
更值得關(guān)注的是考核機制變革。國有創(chuàng)投機構(gòu)正實施3-5年長周期考核，弱化短期收益要求，引導資本投向基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。這種“不以一時成敗論英雄”的耐心，恰是破解科技創(chuàng)新高風險長周期特征的關(guān)鍵密鑰。
安全與開放：統(tǒng)籌監(jiān)管與競爭力提升
在加速改革的同時，監(jiān)管底線始終明晰。會議強調(diào)“始終把維護市場穩(wěn)定作為監(jiān)管工作首要任務”，將推動健全常態(tài)化穩(wěn)市機制。對財務造假、欺詐發(fā)行等行為的“零容忍”態(tài)勢持續(xù)強化，為市場健康發(fā)展掃除障礙。
開放維度同樣迎來突破。會議提出“統(tǒng)籌對內(nèi)改革與對外開放”，通過自主開放提升A股國際競爭力。在吸引境外上市科技企業(yè)回歸的同時，支持科技型企業(yè)開展跨境并購，實現(xiàn)技術(shù)資源的全球整合。
這種“安全”與“開放”的辯證統(tǒng)一，正在構(gòu)建具有中國特色的資本市場新生態(tài)。正如吳清強調(diào)的，要“毫不動搖走好中國特色金融發(fā)展之路”，讓資本市場既充滿活力又規(guī)范穩(wěn)健。
從科創(chuàng)板注冊制試點到并購重組新規(guī)落地，從科創(chuàng)債擴容到耐心資本培育，中國資本市場正經(jīng)歷一場靜水深流的制度重構(gòu)。
隨著“兩創(chuàng)板”改革深入推進，科技型企業(yè)將獲得更精準的融資支持。截至2024年，近九成科創(chuàng)板公司和五成創(chuàng)業(yè)板公司背后都有私募基金的身影。這些資本與技術(shù)的融合，正在重塑中國經(jīng)濟的創(chuàng)新基因。
資本市場的齒輪，終將咬合國家創(chuàng)新的鏈條。正如吳清所強調(diào)，要“更好支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展”，讓金融活水精準滴灌新質(zhì)生產(chǎn)力的沃土。
